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第2部講演：年内為替相場の見通し 講師：山下政比呂氏（株式会社フィスコ リサーチマネージャー）
ドル・円相場2006年
ドル・円相場は、2006年4月のワシントンG-7の後に「窓（116.15円-116.55円）」を空けて、三角保ち合いを下放れました。三角保ち合いの底辺の幅は、121円40銭から113円41銭まで7.99円ありましたが、116円81銭で下放れましたので、目標値108円82銭（＝116.81円-7.99円）が点灯し、実際、108円97銭まで下落しました。窓は相場のブラックホールのようなもので、相場を引き付けて窓が埋められる、ということですので、116円71銭まで反発し、窓（116.15円-116.55円）は埋められました。
米国議会中間選挙とドル・円相場
アメリカ議会の中間選挙は4年ごとに行なわれ、2006年11月に行なわれます。中間選挙の年は現政権が選挙を有利に進めるためにドル安誘導をしがちです。
1974年から過去8回の中間選挙年のうち6回ドルが安くなっており、2006年もドルは高値をつけるけれども、年末に向けて下落する可能性が高いわけです。
中間選挙は4年サイクルですから、ドル・円高値8年サイクルと重なります。
中間選挙のある年は相場が22％動く
2006年 年間変動幅
■2006年 米国議会中間選挙 ⇒ 過去8回の平均変動幅 22％
- （1）ドル高8年サイクル ⇒ ドル高値反落
- （2）米国議会中間選挙 ⇒ ドル安誘導 ドル反落
- （3）FRBによる連続利上げ打ち止め ⇒ ドル続伸
- 推定変動幅 ： 25.90円 ＝ 117.77円（始値1/2/06）ｘ22％
- 円安バイアス ： 108.97円〜134.87円
- 円高バイアス ： 93.50円〜119.40円
- ★1月足陰線⇒年足も陰線 87％
■2005年 米大統領選挙後 ⇒ 過去8回の平均変動幅 20.25％
- ★新政権の為替政策が明確となり、変動幅拡大
- 推定変動幅 ： 20.76円 ＝ 102.55円（始値1/3/05）ｘ20.25％
- 変動幅 ： 19.73円 安値101.67円〜高値 121.40円
■2004年 米大統領選挙年 ⇒ 過去8回の平均変動幅 12.88％
- ★新政権の為替政策が不透明なため、変動幅縮小
- 推定変動幅 ： 13.82円 ＝ 107.32円（始値1/2/04）ｘ12.88％
- 変動幅 ： 13.07円 史上最小幅（安値101.83円〜高値114.90円）
2006年は、（1）ドル高8年サイクルで高値反転する、（2）米議会中間選挙の年で下落する、というシナリオがあります。
2006年は、米連邦準備理事会（FRB）がFF金利（フェデラルファンドレート）連続利上げを打ち止める年になる可能性がありますが、金利が上がらないからドルが下がるのではなく、過去のパターンではドルは続伸しています。なぜなら金利が上がらないということは、アメリカの景気にとってはプラスですから株と債券が上がる。つまり、アメリカに海外から資金が流入し、ドルは続伸するわけです。
2004年は大統領選挙の年、2005年はその翌年にあたりました。
過去の平均変動幅を計算すると、大統領選挙の年は誰が大統領になるか分からないためにドルは動かないため、約13％（対始値）しか動いていません。
また、大統領選挙の翌年は20％動きます。推定変動幅は26.76円で、実際の変動幅が19.73円でしたから、2005年もほぼ当たっていました。
2006年、中間選挙の年は22％動きます。推定変動幅は25.90円です。円安気味の相場観では、108円97銭を安値にすると高値は135円程度、円高気味の相場観では119円40銭を高値にすると安値は93円50銭程度になります。
別に、過去87％の確率で1月足が陰線のときは年足も陰線となっています。2006年は1月の月足が陰線でしたから、年足も陰線、すなわち円高傾向の可能性が高いわけです。
