MONEYKitトップ > from MONEYKit > ファンドマネージャーインタビュー > ファンドマネージャー・インタビュー DR Rao氏・Kannan氏

年間100社の訪問で対象企業を見極める

――

具体的な投資プロセスを教えてください。

Kannan

まず、アイディアの生成を行います。社内リサーチにより定量的なスクリーニングを行い、潜在的なアルファ（超過収益）獲得の機会を捕らえます。次にファンダメンタル分析です。競合他社分析、経営者の実績、透明性、コーポレートガバナンスなど“投資対象企業は優良企業か？”という点は、もちろんのこと、先ほど申し上げたように“投資対象は割安か？”という点を重要視しています。

――

当ファンドは、インドではなく香港で運用されていますね。

Kannan

そうです。私KannanとRaoともうひとりAshishが当ファンドの運用を担当しています。我々3名は、インド生まれのインド育ちですから、国内の問題、国内投資家の行動、取引に影響する文化的背景に精通しています。また、インドの運用拠点としては、ICICI Bank（インドの最大手の民間銀行）と1998年に合弁会社としてPrudential ICICIを設立しています。現在、運用資産は40億米ドルあり、主にインド国内の投資家の資金を運用しています。私とAshishはインドのPrudential ICICIから香港に移り、インド株式の運用を継続しています。ですから、ICICIとのリレーションは強く、ムンバイで実際に調査した現地の情報に常にアクセスできることも当社の強みになっています。

――

対象企業が優れているかどうかという点では、企業調査が重要になってきますね。年間何社ぐらいの会社を訪問しているのですか。

Kannan

だいたい100社程度です。インドの大きな企業は、IRのために香港に来ますのでそれらを含めるともっと多いのではないかと思います。企業訪問は、可能な限り、トップマネジメントと会うようにしています。PCAグループのアジアにおけるプレゼンスの高さにより、トップ企業の最上層のマネジメントとのコンタクトが可能になります。定性的な判断を加えるためにもトップマネジメントと会うことは重要だと考えています。

• ※IR： Investors Relations　広く投資家に対し、企業活動全般の理解を深めてもらうことを目的とした活動のこと。

――

では、銘柄選択の次のステップは、どのようになるのですか。

Kannan

最後の2つのステップはポートフォリオ構築とリスク管理です。推奨銘柄から国別、業種別のスペシャリストがそれぞれ異なる観点から組み入れ候補銘柄を判断して、客観性を高めます。しかし、それらを全て組み入れてポートフォリオを構築するわけではありません。社内のリスク管理システムを使って業種の偏りやベータ値などリスクを調整し、最終的なポートフォリオの構築を行います。

• ※ベータ（β）値：市場の変動に対する株価の感応度。個別証券（あるいはポートフォリオ）の収益が証券市場全体の動きに対してどの程度敏感に反応して変動するかを示す数値。ある銘柄のβ値＝1.5とは市場全体が10％上昇するとその銘柄は15％上昇、逆に市場全体が10％下落するとその銘柄は15％下落することを意味する。β＝1は市場全体と連動している。

――

ファンドには、何銘柄組入れるのですか。また、投資対象は何銘柄ですか。

Kannan

投資対象銘柄は150銘柄程度と考えており、現在のファンドへの組入れ銘柄数は、36銘柄となっています。

――

現在のポートフォリオについて、業種に対する投資戦略はいかがですか。

Kannan

まず、オーバーウェイトにしている業種は、自動車・銀行・セメント・通信です。一方、アンダーウェイトにしている業種は、素材・非耐久消費財・医薬品・エネルギー・その他金融です。

運用実績

	1ヶ月	3ヶ月	6ヶ月	1年	3年	設定来
ファンド	7.25%	13.08%	7.68%	-	-	15.96%
円/インドルピー*	2.39%	3.21%	6.20%	-	-	4.47%

業種別組入れ状況

1.エネルギー	14.2%
2.素材	14.2%
3.情報技術	13.7%
4.一般消費財・サービス	13.3%
5.資本財・サービス	12.8%
6.生活必需品	8.7%
7.金融	7.4%
8.公益事業	5.6%
9.電気通信サービス	3.9%
10.現金・その他	6.3%

――

バリュー投資ですと大型株中心に投資されるのですか。

Kannan

PCAのファンドは大型株中心の組入れのため、中小型株を多く組入れているファンドに対してパフォーマンスが劣後しているのではないかと言われますが、現在10％程度は中小型株を組入れています。投資プロセスで“割安”の観点が入りますのでどうしても大型株の比重が大きくなることはあります。しかしながら、中小型株の中でもバリュエーションをみて“割安”と判断した場合は、積極的に組入れていきます。強調してお伝えしたいのは、グロース相場になって一時的にパフォーマンスが劣後したとしてもあくまでもバリュー投資を続けます。投資スタイルを変更する考えはなく、運用哲学は守ります。

 

• はじめに
• インド経済の牽引役は「消費」「設備投資」「アウトソーシング」
• 年間100社の訪問で対象企業を見極める
• 安定した高成長で長期投資しうるファンドに

ページの先頭へ

---

• 
  • 
• 
  • 
  • 
  • 
• 
  • 
• 
  • 
  • 
  • 
  • 
  • 
• 
  • 
  • 
• 
  • 

---

関連情報

• ファンドマネージャーインタビューバックナンバー
• ソニーバンクの投資信託

---