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3. 米国社債って？

PCA米国高利回り社債オープン

PCA米国高格付社債オープン（愛称：合格点）

金利変動と米国社債のトータルリターンは？…金利低下局面・金利上昇局面と米国社債

一般に、金利と債券価格の関係は下図のようにシーソーのように動きます。すなわち、金利が低下すれば債券価格は上昇し、金利が上昇すれば債券価格は下落します。

金利と債券価格の関係

金利低下局面

米国の各資産の年間収益率（2002年/景気後退・金利低下局面）

この図は、2002年米国10年国債利回りが5.051％から3.816％（差1.235％）低下した時の米国ハイ・イールド債、米国高格付社債、米国国債、米国株式の年間収益率のグラフです。米国国債、米国高格付社債は、金利低下時に非常に高いリターンを示しており、シーソーの関係がはっきり表れています。一方、米国ハイ・イールド債のリターンはマイナス1.9％となり、シーソーの関係になっていません。一般に、景気後退期には金利が低下する傾向があり、「景気後退→企業業績の悪化→デフォルト率の上昇→高格付けの債券への資金シフト→ハイ・イールド債の価格下落」という関係が考えられます。では、金利上昇局面ではどうでしょうか？

金利上昇局面

米国の各資産の年間収益率（1999年/景気拡大・金利上昇局面）

この図は、1999年米国10年国債利回りが4.648％から6.442％（差1.794％）上昇した時の米国ハイ・イールド債、米国高格付社債、米国国債、米国株式の年間収益率のグラフです。米国国債、米国高格付社債は、金利上昇時にマイナスリターンを示しており、シーソーの関係になっています。一方、米国ハイ・イールド債のリターンはプラス2.5％となり、シーソーの関係になっていません。一般に、景気回復期には金利も上昇する傾向があり、「景気回復→企業業績の改善→デフォルト率の低下→低格付けの債券への資金シフト→ハイ・イールド債の価格上昇」という関係が考えられます。
このように、米国高格付社債は、金利変動により比較的国債と同じ動きをするのに対し、米国ハイ・イールド債の価格は金利変動のみで決まるわけではなく、企業の信用力の変化にも影響を受けます。